Page 56 - ลงทุนแมน 1.0
P. 56
เรื่องนี้เป็นการพลิกธุรกิจที่น่าสืกษา เพราะใคร'f กึบอกว่าธุรกิจพัฒนา
อสืงหาริมทรัพย์เป็นธุรกิจที่มีความเสี่ยง เป็นวัฏจักรพร้อมจะล้มทุกเมื่อถ้า
ฟองสบู่แตก ตัวอย่างคือ มีบริษัทอล้งหาริมทรัพย์มากมายล้มในช่วงวิกฤต
ต้มยำกง ผลกีเลยทำให้ถึงแม้บริษัทจะมีกำไรมากแค่ไหน ตลาดกิให้มูลค่า
บริษัทโดยเฉลี่ยกิแค่ P/E 6-8 เท่าของกำไร
แต่ในทางกลับกัน ตลาดชื่นซอบกลุ่มโรงพยาบาลมาก ทุกคนคืดว่า
เป็นกลุ่มที่มีรายได้สมาเสมอ ไม่ว่าเศรษฐกิจดีหรือไม่ดี เพราะการป่วยมี
ตลอดเวลา ลูกค้าต่อรองราคาไม่ได้ อัตรากำไรดีมาก และดีมากฃี้นถ้าเป็น
ลังคมผู้สูงอายุในอนาคต ตลาดเลยให้ P/E 40-50 เท่าของกำไร
พอตรรกะเป็นอย่างนี้ กิเลยเกิดเรื่องแปลกๆ ในตลาดหลักทรัพย์
ทุกวันนี้บริษัทพัฒนาอลังหาริมทรัพย์ที่มีกำไรต่อปี 1,000 ล้านบาท จะมี
มูลค่าบริษัทใกล้เคืยงกับโรงพยาบาลที่มีกำไรต่อปีแค่ 100 ล้านบาท ทั้งที่
ความจริงแล้วกว่าที่โรงพยาบาลนั้นจะมีกำไรเป็น 1.000 ล้านบาท ต้องใช้
เวลาเป็นลิบปีในการเติบโต
บริษัทพฤกษาเลยบอกว่าไม่เป็นไร งั้นเราซะลอการทำธุรกิจ
อลังหาริมทรัพย์ แล้วมาทำโรงพยาบาลแทนดีกว่า ได้มูลค่าเพิ่มมากกว่า
ตั้งเยอะ ลงเงินทุนสร้างโรงพยาบาลไป 4,900 ล้านบาท ต่อให้โครงการ
10 ปีคืนทุน หรือกำไรปีละ 490 ล้านบาท แต่มูลค่าที่เกิดขี้นกิยังได้มาก
ถึง 24,500 ล้านบาท เพราะตลาดให้ P/E 50 เท่า ยังดีกว่าเอาเงินไปสร้าง
ทาวน์เอาล้ขาย ถึงแม้ว่าจะคืนทุนบวกด้วยกำไรในไม่fiเดีอน แต่ตลาดไม่ให้
คุณค่าของธุรกิจอลังหาริมทร้พย์ เพราะกลัวว่าปีต่อๆไปจะขายไม่ไต้เหมือนปีนี้
กิน่าติดตามว่า เมื่อพฤกษามีโรงพยาบาลหลาย แห่งผสมกับการพัฒนา
อลังหาริมทรัพย์แล้ว การเกลี่ย P/E ระหว่าง P/E 8 เท่า กับ P/E 50 เท่า
จะเป็นอย่างไร สูเหมือนจะเป็นส่วนผสมที่ท้าทายการให้มูลค่าของตลาด
อย่เหมือนกัน
56 ลงฤนแบน 1.0
