Page 437 - รวมไฟล์วารสาร ปีที่ 8 ฉบับที่ 1
P. 437
9
ิ
ุ
ี
ั
หลักทรพย์ได้ และ Greenberg, Johnson and Ramesh (1986) พบว่า ก าไรสทธมความสามารถในการพยากรณ ์
ึ
ิ
ิ
ี
่
กระแสเงนสดในอนาคตทจะเกิดข้นมากกว่ากระแสเงนสดจากกิจกรรมด าเนนงาน
ิ
ู
ั
ิ
5.2.2. อัตราส่วนผลตอบแทนในรปกระแสเงนสดจากการด าเนนงานต่อสนทรพย์รวม (CFRA)
ิ
ิ
่
ึ
ิ
ิ
ิ
์
ี
็
่
มีความสัมพันธกับคณภาพก าไรทวัดโดยใช้รายการคงค้างทไม่ข้นอยู่กับดลยพินจของผู้บรหารเปนไปในทศทาง
ุ
ี
ุ
ี
เดยวกันอย่างมนัยส าคัญ สอดคล้องกับผลการวิจัยของ Hirshleifer, Hou, Teoh and Zhang (2004) พบว่า
ี
ิ
ี
ั
ิ
ั
สนทรพย์จากการด าเนนงานสทธมความสามารถในการน าไปคาดการณราคาหลักทรพย์ในอนาคตได้มากกว่า
์
ุ
ิ
ุ
รายการคงค้างและรายการกระแสเงนสด หากมลค่าสนทรพย์จากการด าเนนงานสทธสงข้นจะมแนวโน้มท าให้
ิ
ี
ู
ู
ึ
ั
ิ
ิ
ิ
่
ี
ิ
ื
ิ
ุ
ั
ก าไรของกิจการลดลงเรอยๆ และหากรายการสนทรพย์จากการด าเนนงานสทธลดลงจะมแนวโน้มท าให้ก าไร
ิ
ั
ิ
ิ
ุ
ึ
ุ
ิ
ี
ของกิจการเพิ่มข้นเรอยๆ เช่นกัน นั่นหมายความว่า สนทรพย์จากการด าเนนงานสทธมผลต่อคณภาพก าไรของ
่
ื
กิจการและราคาหลักทรพย์ในอนาคต และงานวิจัยของ Davesh and Sharma (1996) พบว่า อัตราส่วนหลาย
ั
ี
ี
็
อัตราส่วนหากสามารถใช้ตัวเลขจากงบกระแสเงนสดเปนตัววัดจะได้ผลทดกว่า ยกตัวอย่างเช่น อัตราส่วนสภาพ
่
ิ
ี
ิ
ิ
ิ
่
ิ
คล่องทางการเงนทโดยปกตแล้วสามารถหาได้โดยเอาสนทรพย์หมนเวียนหารด้วยหน้สนหมนเวียน แต่งานวิจัย
ี
ุ
ุ
ั
ั
พบว่า การน ากระแสเงนสดรบสทธจากการด าเนนงานมาหารด้วยอัตราหน้สนหมนเวียนจะเปนตัววัดสภาพ
ิ
็
ิ
ุ
ุ
ิ
ิ
ี
ี
ิ
่
คล่องของบรษัททแม่นย ากว่า
่
ื
ี
5.2.3 ก าไรก่อนหักดอกเบ้ยจ่าย ภาษ ค่าเสอมราคาและค่าใช้จ่ายตัดจ าหน่าย (EBITDA) พบว่า ไม่ม ี
ี
่
ุ
ุ
์
ิ
ี
่
ิ
ึ
ความสัมพันธกับคณภาพก าไรทวัดโดยใช้รายการคงค้างทไม่ข้นอยู่กับดลยพินจของผู้บรหาร สอดคล้องกับ
ี
ุ
์
ิ
์
ิ
ึ
ผลการวิจัยของ ดารานาถ พรหมอนทร, 2560 ศกษาความสัมพันธของผลการด าเนนงานและคณภาพก าไรต่อ
ุ
ั
ิ
ราคาตลาดของบรษัทจดทะเบยนในตลาดหลักทรพย์แห่งประเทศไทย กล่มอตสาหกรรมเทคโนโลยี พบว่า ก าไร
ุ
ี
่
ิ
จากการด าเนนงานก่อนหักต้นทนทางการเงน ภาษเงนได้ ค่าเสอมราคาและค่าใช้จ่ายตัดจ าหน่ายมความสัมพันธ ์
ิ
ี
ุ
ี
ิ
ื
ึ
ี
็
ไปในทศทางเดยวกันกับราคาตลาดของหลักทรพย์ แสดงให้เหนถงความสามารถในการท าก าไรจากการ
ั
ิ
่
กิจกรรมด าเนนงานของกิจการทแท้จรง
ี
ิ
ิ
ุ
ิ
ิ
ิ
5.2.4 อัตราส่วนกระแสเงนสดจากการด าเนนงานต่อหน้ ีสนหมนเวียน (CFO) พบว่า ไม่ม ี
ิ
ุ
ี
ิ
่
ุ
่
ความสัมพันธกับคณภาพก าไรทวัดโดยใช้รายการคงค้างทไม่ข้นอยู่กับดลยพินจของผู้บรหาร สอดคล้องกับ
์
ึ
ี
ุ
ิ
์
ิ
ผลการวิจัยของ กิตตภพ ตันสวรรณ, 2556 ศกษาการวัดคณภาพก าไรจากการวิเคราะหงบกระแสเงนสด พบว่า
ึ
ุ
้
ุ
่
ิ
ี
ผลจากการตกแต่งรายงานทางการเงนโดยม่งหวังเพือสรางผลก าไรให้มความโดดเด่น ส่งผลท าให้องค์กรขนาด
ิ
ี
ใหญ่บางแห่งต้องปดตัวลง ดังนั้นผู้มส่วนได้เสยในแต่ละองค์กรจงควรทจะแสวงหาเครองมอในการสะท้อน
ื
ี
ึ
ื่
ี่
ิ
์
ข้อเท็จจรง ซงข้อมลจากงบกระแสเงนสดถอได้ว่าเปนข้อมลทน่าสนใจในการทจะน ามาใช้ให้เกิดประโยชน โดย
ึ
่
ู
ิ
ี
็
ี
่
ื
่
ู
์
่
ี
่
ิ
ี
ู
่
็
น ามาวิเคราะหในรปแบบของอัตราส่วนเพือจะวัดว่าก าไรทปรากฏนั้นจะสามารถเปลยนเปนกระแสเงนสดได้
่
ิ
ี
ุ
อย่างเพียงพอ ซงลักษณะดังกล่าวน้เปนลักษณะของคณภาพก าไรทผู้บรหารควรจะต้องให้ความใส่ใจและ
่
ี
็
ึ
418
