Page 418 - รวมไฟล์วารสาร ปีที่ 8 ฉบับที่ 1
P. 418
ุ
็
็
ิ
ึ
ิ
ิ
จะเหนว่าเปนการลงทนจ านวนมากโดยเฉพาะบรษัทขนาดใหญ่อย่างบรษัทมหาชน ผู้บรหารจงต้องตระหนัก
ู
ึ
ิ
ุ
ึ
ุ
ู
ิ
้
่
ุ
ถงการน าเงนทนมาใช้ให้มประสทธภาพและสรางความมั่งคั่งสงสดเพือดงดดนักลงทน ให้มาลงทนหลังจาก
ิ
ุ
ี
ิ
การวิเคราะหมลค่าห้นบรษัทนั้นๆ ผู้บรหารจงต้องวางแผนและออกแบบโครงสรางทางการเงนให้เหมาะสม
ิ
ึ
ุ
์
ู
้
ิ
ุ
ิ
กับบรษัทของตนและเหมาะสมกับสถานการณเศรษฐกิจในแต่ละช่วง ในการจัดหาเงนทนจากแห่งเงนทนทั้ง
์
ุ
ิ
ิ
่
ึ
่
ภายในและภายนอกในสัดส่วนทเหมาะสม จะต้องค านงถงต้นทนของเงนทนทมค่าต าสดและมระดับความ
่
ุ
ี
ี
ี
ึ
ุ
ิ
ุ
ี
เสยงทบรษัทยอมรบได้ โดยโครงทางการเงนจะเปลยนแปลงตามนโยบายของผู้บรหารของบรษัท ว่ามการ
ิ
ิ
ี่
ิ
ั
ี
่
ี
ี่
ิ
ี
ึ
ิ
ื
ิ
้
เลอกใช้ทฤษฎใดเพื่อใช้ในการบรหาร จากบทความวิจัยทฤษฎโครงสรางเงนทนทถกเสนอข้นคร้งแรกโดย
ุ
ี
ู
ั
่
ี
ู
ี
ิ
ิ
ิ
ี
์
Modigliani and Miller (1958) ได้กล่าวว่า ภายใต้ตลาดทสมบรณและมประสทธภาพ การจัดหาเงนทนของ
ุ
่
่
ู
ุ
ิ
ึ
ิ
บรษัทจะไม่มผลต่อ มลค่าของบรษัท แต่มลค่าของบรษัทจะข้นอยู่-กับความเสยง และการตัดสนใจลงทน
ู
ี
ี
ิ
ิ
ู
็
ี
่
่
ี
์
ื
็
ิ
ี
ั
ุ
ื
่
ของกิจการ แต่ตลาดในความเปนจรงเปนตลาดทไม่สมบรณเนองจากมการเก็บภาษ ปญหาต้นทนเรอง
่
ื
ื
ั
ิ
ุ
การเงน (Financial Distress Problem) และปญหาเรองตัวแทน ดังนั้นแล้วอย่างไรก็ตาม การจัดหาเงนทนหรอ
ิ
ี
ิ
้
ุ
ี
้
ึ
ิ
โครงสรางเงนทนจงมผลต่อมลค่าของบรษัท (วัฒนา ศักยชวกิจและกอบกูล จันทรโคลกา) โครงสราง
ู
ิ
ี
ิ
ิ
ั
ทางการเงนสามารถแสดงถงมลค่าสนทรพย์ และความมั่นคงของบรษัท ท าให้บรษัทต่างๆ ต้องมการวาง
ึ
ิ
ิ
ู
ี
ุ
ุ
ิ
โครงสรางทางการเงน ทเหมาะสม จะต้องท าให้ราคาห้นสงสด และมต้นทนของเงนทนต าสด โดยการ
ุ
ุ
ู
้
ุ
ิ
่
ี่
ึ
่
ู
่
ี
ู
้
ี่
แลกเปลยนชดเชยระหว่าง ผลก าไร (ROE และ EPS) ทสงข้นพรอมกับความเสยง (risk) ทสงข้นด้วย (สรวุฒ ิ
ึ
ี
ี
่
กอสวรรณศร, 2555)
ุ
ิ
ิ
ิ
ุ
ี
ี
ี
้
่
จากงานวิจัยทเกียวข้องจะเหนได้ว่า การมโครงสรางทางการเงนทเหมาะสมนั้น จะท าให้ธรกิจไม่
็
่
่
้
่
ี
ี
ุ
ี
ต้องมความเสยงมากเกินไป สามารถสรางรายได้ให้กับธรกิจได้ตามเปาหมายทวางไว้ ส่งผลให้การ
่
้
ุ
ี
่
่
ี
ุ
ึ
ด าเนนงานของธรกิจมประสทธภาพและประสทธผลมากยิ่งข้น แต่ส่งทธรกิจหลกเลยงไม่ได้นั้นคอความ
ิ
ิ
ิ
ิ
ี
ี
ิ
ื
ิ
ี
ึ
ึ
่
เสยงทางธรกิจ (Business Risk) ซงเปนความเสยงทเกิดข้นในภายธรกิจของแต่ละธรกิจ และส่งผลกระทบกับ
ุ
ุ
่
ี
ุ
็
่
่
ี
่
่
ึ
่
ี
็
ี
ุ
ี
้
ิ
อตสาหกรรมทอยู่ในประเภทเดยวกัน เช่น ความเสยงด้านโครงสรางทางการเงน (Financial risk) ซงเปน
ี
ความเสยงทางธรกิจทมผลกระทบต่อธรกิจทมภาระหน้สนและมต้นทนทางการเงนทสงกว่าธรกิจอน เพราะ
ื
่
ี
่
ิ
ุ
่
ี
ุ
ิ
ี
่
ุ
่
ี
ู
ุ
ี
ี
ี
ี
่
ี
ี
ิ
ุ
ื
ี
่
ี
ิ
ี
ู
มภาระทต้องจ่ายช าระดอกเบ้ยจ่าย โครงสรางทางการเงนทมหน้สนสงกว่าส่วนของผู้ถอห้น อาจส่งผลให้
้
้
ธรกิจล้มละลาย ดังนั้นงานวิจัยน้จงม่งเน้นศกษาปจจัยใดบ้างทมอทธพลต่อความเสยงด้านโครงสรางทาง
่
ึ
ี
ุ
ี
ุ
ิ
ิ
ี
ึ
่
ี
ั
็
ิ
ิ
่
ั
ุ
ี
ุ
ี
ื
ี
การเงนของบรษัทจดทะเบยนในตลาดหลักทรพย์แห่งประเทศไทย กล่มดัชน SET100 ทถอว่าเปนธรกิจ
ั
็
ั
ิ
ิ
ุ
่
ั
ขนาดใหญ่ เพือใช้เปนแนวทางส าหรบผู้บรหารการเงนได้รบทราบว่าธรกิจทตนเองประกอบอยู่ได้รบ
ี
่
ี
ุ
ิ
่
ิ
ผลกระทบจากปจจัยทมอทธพลต่อความเสยงด้านโครงสรางทางการเงนในเรองใดสงทสด และอาจจะท าให้
้
ี
ู
่
ื
่
ี
ิ
ี
่
ั
ิ
ี
่
ั
่
ุ
ี
เกิดความเสยหายอย่างรนแรงให้กับธรกิจ เพือทจะน าปจจัยทมอทธพลต่อความเสยงด้านการเงนมาบรหาร
ุ
ิ
ิ
ี
ิ
่
ี
ี
่
่
ี
เพือลดความเสยงให้เหลอน้อยทสด รวมทั้งช่วยในการตัดสนใจเกียวกับการก าหนดนโยบายและปรบ
ั
่
่
ุ
ิ
่
ื
ี
ุ
ิ
ี
ิ
โครงสรางทางการเงนของบรษัทได้อย่างมประสทธภาพมากข้น อกทั้งยังใช้เปนแนวทางให้นักลงทนและผู้
้
ิ
ิ
ึ
ี
็
ู
ี่
็
้
ี
ิ
ทสนใจ สามารถน าความรและความเข้าใจทได้จากงานวิจัย ไปใช้ประกอบเปนแนวทางในการตัดสนใจว่า
่
ควรเลอกลงทนหรอหลกเลยงในการลงทนในตลาดหลักทรพย์แหล่งประเทศไทย
ื
ุ
ุ
ั
ี่
ื
ี
3
399
