Page 63 - El Crecimiento Sostenible en RD

Además, se hacen simulaciones con una mayor tasa 3% en vez de 4%, el superávit sostenible sube a 0,7% Sostenibilidad y política fiscal C A P Í T U LO 3
de interés doméstica (9,5%), esto se muestra en los del PIB. Si el crecimiento es 5%, entonces el balance
escenarios D y E. En el escenario D, se supone que la sostenible es un dé?cit de 0,1% del PIB. En todos estos
deuda comercial se reduce en un período de 10 años a casos, el balance sostenible en la transición es muy
30% del PIB y de ahí se mantiene en esa cifra, en tan- similar al de estado estacionario.
to que en el escenario E, la deuda comercial se reduce
a 25% del PIB en igual período. En el escenario B, que se considera más pertinente,
en cuanto el nivel de deuda de estado estacionario
Política ?scal sostenible no supere el 30% del PIB, el superávit sostenible para
un crecimiento de 4% es alrededor de 0,65% del PIB
Se aplica ahora el modelo recién presentado a los pa- que en estado estacionario pasa a ser 0,5% del PIB.
rámetros de la República Dominicana para determinar Para un crecimiento de 5%, el superávit sostenible es
el balance primario consistente con la sostenibilidad de aproximadamente 0,3% del PIB en la transición, y
?scal en los distintos escenarios. El Cuadro 3.A.1 con- cercano al equilibrio en estado estacionario.
tiene un resumen con los supuestos base para los pa-
rámetros clave. Dichos parámetros se obtienen de los En el caso en que el nivel de deuda de estado esta-
datos o?ciales y de lo abordado previamente en esta cionario no superase el 25% del PIB (escenario C), el
sección. superávit sostenible para un crecimiento de 4% va-
ría desde un 1,4% del PIB en los primeros años, hasta
El Cuadro 3.A.2 muestra los resultados para la tra- 0,9% del PIB en el año 10, y el estado estacionario
yectoria sostenible del balance primario del sector pasa a ser de 1,1% del PIB. Para un crecimiento de
público bajo los escenarios planteados. Se observa 5%, el superávit sostenible se reduce desde un 1% a
que el balance primario sostenible en el escenario A, principios del período hasta un 0,6% del PIB, ubicán-
para un crecimiento de largo plazo del PIB de 4%, es dose el estado estacionario en un punto intermedio
un superávit de 0,3% del PIB. Si el crecimiento es de de 0,8% del PIB.

CUADRO 3.A.1 ? VALORES DE LOS PARÁMETROS USADOS EN LOS EJERCICIOS DE SOSTENIBILIDAD FISCAL

Parámetro Símbolo Valor supuesto Comentarios
Razón inicial de la deuda concesional DC0/Y0 3,40%
a PIB Corresponde a parte de la deuda
Razón inicial de la deuda comercial DD0/Y0 33,90% multilateral y bilateral
a PIB
Tasa de acumulación de la deuda e0 Corresponde al resto de la deuda
concesional hacia adelante externa más la deuda interna
Tasa de acumulación de la deuda
comercial ` Diferentes valores Se mantiene o baja como % del
Tasa de crecimiento del PIB nominal g + /* según el escenario PIB dependiendo del escenario
en dolares El supuesto de crecimiento es
rC Se suponen distintos clave en la trayectoria sostenible
Tasa de interés de fondos distintos escenarios para g
concesionales (entre 1% y 6%) = y para /* De la información sobre la deuda
Tasa de interés de fondos comerciales = 2, 5%.

Razón Base Monetaria a PIB 2,50%
Tasa de in?ación interna
rD 8,0% De la información sobre la deuda
interna y la externa
(B0/Y0) 4,60%
/ 5,0% Datos actuales

Supuesto

PARTE 2 ? Finanzas públicas y sostenibilidad 53