Page 33 - El Crecimiento Sostenible en RD
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GRÁFICO 2.2 DIAGNÓSTICO DE CRECIMIENTO Diagnóstico de crecimiento C A P Í T U LO 2
Problema: Bajos niveles de inversión
Bajos retornos privados a la inversión Alto costo de financiamiento
Bajos Baja Financiamiento Financiamiento
retornos sociales
apropiabilidad externo inadecuado doméstico inadecuado
Mala Mala Fallas Fallas Baja
geografía infraestructura de gobierno de mercado competencia
Bajo Externalidades Fallas de Alto riesgo Alto costo
capital humano de información coordinación
Riesgos micro: Riesgos macro:
derechos de propiedad, financieros, monetarios,
corrupción, crimen, impuestos inestabilidad fiscal
Fuente: Hausmann et al. (2005).
política pública (como sugeriría el panel B). Lo más privados a la inversión, en la rama izquierda del árbol
probable es que los factores relevantes sean unos po- se abre otro nodo importante: ¿será que las oportu-
cos y la clave, entonces, consiste en encontrar cuáles nidades de inversión tienen bajos retornos sociales?
son. Para imponer cierta disciplina en la búsqueda de o ¿será que los inversores privados, por diferentes
los factores más restrictivos, Hausmann et al. (2005) motivos, no se pueden apropiar de dichos retornos?
utilizan un árbol de decisión, representado en el Grá- Si es un problema de bajos retornos sociales, hay que
?co 2.2. explorar qué factores están detrás de este fenómeno:
¿será que la fuerza de trabajo no cuenta con el capital
El árbol trata de explorar todos los elementos que es- humano necesario?, ¿será un problema de infraestruc-
tarían potencialmente detrás de un pobre desempeño tura de mala calidad? o ¿será que la inserción inter-
de la inversión y, por lo tanto, del crecimiento. Para nacional del país no genera buenas oportunidades al
entender la lógica del árbol de decisión utilizado por sector privado? Si es un problema de apropiabilidad,
Hausmann et al. (2005), cabe recordar que una con- ¿será un problema de corrupción en el Estado; de falta
dición necesaria para realizar una inversión es que la de protección a los derechos de propiedad; de expro-
tasa interna de retorno sea mayor a la tasa de interés. piación implícita en la forma de impuestos excesivos;
Si la inversión es baja, será entonces porque la tasa o de inestabilidad macro que pone en peligro la renta-
de retorno privado asociada a las oportunidades de bilidad de la inversión?, o ¿será un problema de fallas
inversión existentes en el país también lo es, o porque de mercado asociado con diferentes tipos de externa-
la tasa de interés es demasiado alta (o los potencia- lidades o con fallas de coordinación?
les inversores no tienen acceso a ?nanciamiento). El
primer nodo en el árbol de decisión está relaciona- Ahora que se han recorrido las diferentes ramas del
do precisamente con esto: ¿será que en la República árbol, es necesario detenerse a pensar lo siguiente:
Dominicana no hay su?cientes proyectos de inversión ¿cómo identi?car las ramas relevantes?, ¿cuáles son
con alta rentabilidad?, o ¿será que el ?nanciamiento los factores tras el pobre comportamiento del creci-
es caro o de difícil acceso? miento y la inversión?, ¿cómo identi?car si un factor
determinado está entre los “factores más limitantes”
Si la respuesta mani?esta un problema de ?nancia- del crecimiento?
miento, la rama de la derecha del árbol explora dife-
rentes posibilidades que pueden explicar este factor. Si Se debe examinar toda la información disponible para
la respuesta mani?esta un problema de bajos retornos responder a estas preguntas. Un buen punto de par-
PARTE 1 ? Visión general 23
